華創(chuàng)證券對(duì)大全能源的研報(bào)情況，包括大全能源24年以及四季度的歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧的狀況，分析了在盈利壓力下公司的運(yùn)營(yíng)方式如降低開工率減少現(xiàn)金消耗，還提到硅料企業(yè)開工率低但3月后各環(huán)節(jié)排產(chǎn)有望改善，以及行業(yè)自律、供給側(cè)政策落地和需求回暖將使產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升，最后基于業(yè)績(jī)快報(bào)等因素華創(chuàng)證券給予公司2025年的估值并維持“推薦”評(píng)級(jí)。
華創(chuàng)證券發(fā)布的研報(bào)顯示，大全能源（688303.SH）在2024年的歸母凈利潤(rùn)為 -27.18億元，與之前相比，出現(xiàn)了同比由盈轉(zhuǎn)虧的情況。再看第四季度，其歸母凈利潤(rùn)為 -16.19億元，同樣是同比由盈轉(zhuǎn)虧，并且環(huán)比呈現(xiàn)增虧的態(tài)勢(shì)。從盈利能力方面來(lái)看，當(dāng)前處于階段性的底部，而在四季度的時(shí)候，減值這一因素對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪送侠邸?span style="display:none">myx壹木網(wǎng)-日常常見問(wèn)題解答
在盈利面臨壓力的情況下，大全能源在四季度采取了調(diào)整開工率的策略，將開工率調(diào)降至40% - 50%這樣相對(duì)較低的水平。這么做的目的是為了減少現(xiàn)金的消耗，不過(guò)值得一提的是，該公司在成本控制方面的能力還是很優(yōu)異的。目前，硅料企業(yè)整體的開工率仍然處于較低的水平。不過(guò)，隨著3月之后搶裝情況的出現(xiàn)，再加上旺季需求產(chǎn)生共振，各個(gè)環(huán)節(jié)的排產(chǎn)有望環(huán)比出現(xiàn)明顯的改善。據(jù)SMM預(yù)計(jì)，3月組件排產(chǎn)將超過(guò)50GW。
考慮到行業(yè)自律情況以及供給側(cè)政策逐漸落地實(shí)施，再加上行業(yè)需求逐漸回暖，產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格有望持續(xù)回升。大全能源的產(chǎn)品品質(zhì)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，并且成本也具有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)盈利修復(fù)的情況時(shí)，該公司有望率先從中受益。基于業(yè)績(jī)快報(bào)的情況，同時(shí)考慮到行業(yè)自律不斷推進(jìn)這一因素，參考可比公司目前對(duì)應(yīng)的估值水平，華創(chuàng)證券給予大全能源2025年1.4x PB的估值，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為27.08元，并且維持“推薦”評(píng)級(jí)。
華創(chuàng)證券研報(bào)分析了大全能源的盈利狀況，指出其24年及四季度的虧損情況，闡述了公司應(yīng)對(duì)盈利壓力的運(yùn)營(yíng)策略，對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如3月后的排產(chǎn)改善、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升等進(jìn)行了展望，基于這些因素給予大全能源2025年的估值并維持推薦評(píng)級(jí)。
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